令和のブラックマンデーと呼ばれる2024年8月5日の急落は、多くの投資家に衝撃を与えました。
この急落は、日本経済の基礎的な変動ではなく、主に先物オプション取引によるテクニカルな動きに起因しており、昭和のブラックマンデーやリーマンショック、コロナショックといった過去の大規模な市場崩壊と比較されることが多くあります。本ブログでは、これらの歴史的な出来事との比較を通じて、令和のブラックマンデーがどのように起こり、今後の日経平均株価の動向についてどのような示唆が得られるかを考察します。
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昭和のブラックマンデーとは
まず、昭和のブラックマンデーについて簡単に振り返ってみましょう。1987年10月19日、ニューヨーク証券取引所でのダウ平均株価が一日にして22.6%も急落したことをきっかけに、世界中の株式市場が連鎖的に暴落しました。この日を境に、10月20日には日本市場も急落し、日経平均株価は一日にして約15%下落しました。この暴落の要因は、主に先物取引が主導したものであり、経済的なファンダメンタルズの変動によるものではありませんでした。
昭和のブラックマンデーが引き起こされた背景には、アメリカ経済の過熱やインフレ懸念がありましたが、その根本的な原因は投機的な先物取引によるものでした。これが、当時の日本市場にも波及し、急激な株価下落を招いたのです。
リーマンショックとコロナショックの比較
次に、リーマンショックとコロナショックについても振り返ります。リーマンショックは、2008年9月15日にアメリカの大手投資銀行リーマン・ブラザーズが破綻したことを契機に、世界的な金融危機を引き起こしました。この時の株価暴落は、サブプライムローン問題を発端とした金融システムの崩壊によるもので、経済の基礎的な部分が大きく影響を受けたことが主な原因です。
一方、2020年のコロナショックは、新型コロナウイルスのパンデミックによるもので、世界中で経済活動が停滞し、株式市場が大きく影響を受けました。この時も、ファンダメンタルズに基づく市場の動きが主な要因であり、急激な株価の下落が見られました。
令和のブラックマンデーの発生経緯
では、令和のブラックマンデーがなぜ起こったのかを見ていきましょう。2024年8月5日、日経平均株価は一日にして史上2番目に大きな下落を記録しました。この下落は、経済的なファンダメンタルズの変動によるものではなく、主に先物オプション取引の影響によるものでした。
令和のブラックマンデーの前には、日経平均株価が昨年末以来、2度の上昇試行をしていたものの、すぐに反落していました。特に外国人投資家の動向が大きく影響し、日経平均が上昇する時期には大量の買い越しを、急落時には大量の売り越しを行い、先物市場での動きが顕著でした。
先物オプション取引の影響
令和のブラックマンデーにおいて最も注目すべきは、先物オプション取引がどれほど市場に影響を与えたかという点です。昭和のブラックマンデーと同様に、この令和のブラックマンデーでも、先物取引が市場の急激な変動を引き起こしました。
具体的には、日経平均が上昇する時期には、外国人投資家が大量に先物を買い、株価の上昇を演出していましたが、逆に急落時には同じ外国人投資家が先物を大量に売りに出し、結果として市場の急落を引き起こしたのです。このように、先物オプション取引の動きが市場全体に大きな影響を与える状況が続いています。
経済的ファンダメンタルズの影響
しかし、今回の急落は経済的なファンダメンタルズの変動によるものではありませんでした。実際に、7月10日までは米国経済が好調であり、ドルの金利が高い状態が続いていたため、円安が進み、日本株も上昇していました。しかし、7月11日から米国経済に不安が生じ、円高が進行し始めたことで、円高による株安が進行しました。
その後も、デリバティブ取引が市場の動きを増幅させ、歴史的な下落を引き起こしたと考えられます。このように、令和のブラックマンデーは主に市場のテクニカルな動きによるものであり、経済的な要因によるものではない点が特徴的です。
日経平均の今後の展望
最後に、今後の日経平均が最高値を更新する時期について考察します。昭和のブラックマンデーやリーマンショック、コロナショックと比較すると、令和のブラックマンデーは先物オプション取引によるテクニカルな動きが主な原因であり、経済的な要因が大きく変動したわけではありません。
そのため、将来的に日経平均が最高値を更新する時期は、昭和のブラックマンデーの後と同様に、比較的早い段階での回復が見込まれます。しかし、外部要因や市場のリーダーシップの動向にも大きく影響されるため、慎重な観察が必要です。
例えば、外国人投資家の動向や先物オプション取引の動きが再び市場に大きな影響を与える可能性が高いため、これらの動きを注視することが重要です。また、世界経済の動向や日本国内の経済政策の影響も無視できない要素です。
結論
令和のブラックマンデーは、昭和のブラックマンデーやリーマンショック、コロナショックと比較して、経済的な要因ではなく、先物オプション取引によるテクニカルな動きが主な原因でした。今後の日経平均の動向については、これまでの歴史的な事例と比較しつつ、慎重に見守る必要があります。市場のリーダーシップや外部要因の影響を考慮しながら、次に日経平均が最高値を更新する時期を予測することが重要です。
参考文献